信用銷售恐成工程機(jī)械巨頭未來發(fā)展軟肋

近日，湖南工程機(jī)械行業(yè)的知名上市公司三一重工和山河智能發(fā)布中報，在信用銷售大增的基礎(chǔ)上，兩家工程機(jī)械巨頭均交出良好業(yè)績單，不過令投資者擔(dān)心的是，應(yīng)收賬款大幅增加恐成公司未來發(fā)展的軟肋。

業(yè)績良好但增幅回落

三一重工中報顯示，上半年公司營業(yè)收入達(dá)303.63億元，同比增長79.18％；歸屬上市公司股東凈利潤59.39億元，同比增長106.57％，基本每股收益0.78元。相比之下，山河智能的盈利規(guī)模則小得多，上半年?duì)I業(yè)總收入為19.88億元，同比增長36.79％；營業(yè)利潤為1.61億元，同比僅微增3％，而歸屬上市公司股東凈利潤為1.61億元，由于去年同期基數(shù)較低，同比增幅達(dá)20.09％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)利潤增幅。

記者看到，受到宏觀調(diào)控下固定資產(chǎn)投資增速減緩等影響，湖南工程機(jī)械巨頭增幅回落明顯。三一重工一季報顯示，歸屬上市公司股東凈利潤26.63億元，同比增長140％。

應(yīng)收賬款與存貨激增

在靚麗的業(yè)績光環(huán)之下，讓投資者更為關(guān)注的是工程機(jī)械公司應(yīng)收賬款和存貨的激增。

中報顯示，三一重工上半年應(yīng)收賬款高達(dá)133.55億元，較去年年底57.27億元激增了133.16％，而公司存貨為78.02億元，比去年年底增長37.2％。

由于基數(shù)較小，上半年信用銷售增長劇烈，山河智能在這方面的風(fēng)險似乎更大一些。中報顯示，截至6月30日，公司應(yīng)收賬款達(dá)到14.22億元，較去年年底激增將近4億元，同比大增34.12％。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，如果公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)10％的損失，就將高達(dá)1.42億元，那么公司今年上半年歸屬上市公司股東凈利潤將幾乎損失殆盡。除了信用銷售風(fēng)險外，記者還發(fā)現(xiàn)山河智能目前存貨已達(dá)13.05億元，較去年年底增長10.88％。

正在著手防范相關(guān)風(fēng)險

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行按揭、融資租賃等信用銷售模式，在行業(yè)高速增長期將有利于提振業(yè)績，不過隨著今年我國固定資產(chǎn)投資增速下降，以及對地方融資平臺的清理等，工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，信用銷售的大增將會加大企業(yè)現(xiàn)金流壓力。對此，方正證券工程機(jī)械行業(yè)研究員彭民指出，一般來說工程機(jī)械行業(yè)景氣周期為4年，隨著2008年國家4萬億元投資拉動效應(yīng)的減弱和消失，今明兩年機(jī)械行業(yè)恐進(jìn)入下行周期。

對于信用銷售風(fēng)險，山河智能董秘蔡光云表示，公司正在開會研究，并將制定相關(guān)措施遏制其風(fēng)險，不過目前尚無具體措施。而三一重工對信用銷售風(fēng)險可能早已有所控制，記者發(fā)現(xiàn)，公司一季度應(yīng)收賬款為132.39億元，而中報顯示應(yīng)收賬款為133.55億元，這表明整個二季度公司應(yīng)收賬款幾乎沒有增加。